地方政府债务风险与债务规模控制问题

近年来，地方政府债务规模不断增长，加之财政收入增长乏力，地方政府债务风险成为一个亟需解决的问题. 然而，如何确定一个最优的地方政府债务规模，既要兼顾稳增长，又要防范风险，成为当下地方债务管理的重要议题.

中国财政科学研究院院长刘尚希近日接受《中国新闻周刊》采访时指出，当前的地方债务问题源于2008年的中央宏观调控地方化现象. 2008年的4万亿投资方案中，除了中央筹集了1.18万亿，其余的资金都交给地方借投融资平台筹措，从而导致大量的地方政府债务. 然而，目前继续借地方宏观调控的模式已经不再有效，风险却在不断上升。因此，刘尚希主张宏观调控的决策和执行应完全回归中央. 他认为当前不应再扩大地方债务规模，尤其是地方政府专项债券的发行应停止增加，因为符合条件的项目并不多. 相反，剩余的指标应转化为国债，优化央地杠杆结构，由中央来统一实施.

然而，对于未来地方政府债务规模是否应继续扩大的观点存在不同意见. 中诚信国际研究院执行院长袁海霞在《中国地方政府债券蓝皮书（2023）》中表示，从当前的稳增长需求和政府杠杆率水平来看，地方债仍有一定的扩容空间，但需要平衡存量和增量债务，稳步扩容，防范风险的快速积累.

对于这个问题，东方金诚首席宏观分析师王青基本赞同刘尚希的观点. 他指出，政府债务管理系统在中央和地方财权、事权不匹配的情况下，尤其是近两年地方土地出让收入大幅下滑的背景下，地方政府偿债压力已经偏高，尤其是在考虑隐性债务的情况下。与此同时，中央政府的杠杆率较低，截至2023年一季度末仅为21.4%，处于国际偏低水平，还有较大的债务扩张空间. 中央财经大学教授温来成也表示认同这一观点。他指出，地方政府债务余额已明显高于国债余额，出现了倒挂现象. 从宏观管理的角度来看，这对中央宏观调控的能力产生了一定的影响. 从债务管理的角度来看，中央财政可以与货币政策相配合，对债务管理具有较大的回旋余地. 国际上的情况也是如此，主要国家的债务主要以中央债务为主，地方债务规模相对较小，债务融资主要由中央政府承担。根据财政部的数据，截至2022年底，地方政府债务余额约为35.06万亿元，而国债余额约为25.87万亿元.

王青表示，从实践上看，政府债务管理系统政策已经在朝着中央加杠杆的方向调整。2022年，三大政策性金融机构通过发行金融债券，设立总额达7399亿元的...。