地方债务风险与债务规模控制问题

近年来，地方债务规模不断增长，加之财政收入增长乏力，地方债务风险成为一个亟需解决问题. 然而，如何确定一个最优地方债务规模，既要兼顾稳增长，又要防范风险，成为当下地方债务管理重要议题.

财政科学研究院院长刘尚希近接受《新闻周刊》采访时指出，当前地方债务问题源于2008年宏观调控地方化现象. 2008年4万亿投资方案中，除了筹集了1.18万亿，其余资金都交给地方借投融资平台筹措，从而导致大量地方债务. 然而，目前继续借地方宏观调控模式已经不再有效，风险却在不断上升。因此，刘尚希主张宏观调控决策和执行应完全回归. 他认为当前不应再扩大地方债务规模，尤其是地方专项债券发行应停止增加，因为符合条件项目并不多. 相反，剩余指标应为国债，优化央地杠杆结构，由来统一实施.

然而，对于未来地方债务规模是否应继续扩大观点存在不同意见. 中诚信国际研究院执行院长袁海霞在《地方债券蓝皮书（2023）》中表示，从当前稳增长需求和杠杆率水平来看，地方债仍有一定扩容空间，但需要平衡存量和增量债务，稳步扩容，防范风险快速积累.

对于这个问题，东方金诚首席宏观分析师王青基赞同刘尚希观点. 他指出，在和地方财权、事权不匹配情况下，尤其是近两年地方土地出让收入大幅下滑背景下，地方偿债压力已经偏高，尤其是在考虑隐债务情况下。与此同时，杠杆率较低，截至2023年一季度末仅为21.4%，处于国际偏低水平，还有较大债务扩张空间. 财经大学教授温来成也表示认同这一观点。他指出，地方债务余额已明显高于国债余额，出现了倒现象. 从宏观管理角度来看，这对宏观调控能力产生了一定影响. 从债务管理角度来看，财政可以与货币政策相配合，对债务管理具有较大回旋余地. 国际上情况也是如此，债务管理系统主要国家债务主要以债务为主，地方债务规模相对较小，债务融资主要由承担。根据数据，截至2022年底，地方债务余额约为35.06万亿元，而国债余额约为25.87万亿元.

王青表示，从实践上看，政策已经在朝着加杠杆方向调整。2022年，三大政策金融机构通过发行金融债券，设立总额达7399亿元...。